中航证券：双良节能（600481）-产能落地超预期，接单能力大幅增加，业绩上限进一步提高

双良节能(600481)大尺寸单晶硅年内有望投产50GW，产能落地速度超预期根据公司最新在投资者交流平台上的回复，目前包头单晶一厂已经达产，产能约为8GW，满产满销。公司在快速推进单晶硅的投产，单晶二厂部分产能已经投产，通过建设提速和技术升级，2022年力争具备50GW左右产能的投产条件。此前公司产能规划是2022年尽快实现20GW+的年产能，2023年尽快实现共计40GW+的年产能。此次产能加速落地或表明公司大尺寸单晶硅销售处于供不应求状态，若年内实现50GW投产也将进一步提高公司单晶硅业务的接单能力、发挥规模优势、加快后续年度的产量释放节奏。产能超预期充分表明公司掌握拉晶核心能力，技术快速升级公司原有规划产能一期20GW、二期20GW，合计40GW的大尺寸单晶硅产能，然而现在公开宣告力争年内实现50GW产能投产——多出来的10GW并非无中生有，恰恰反映了公司已经对拉晶环节的核心能力理解非常深刻。我们在《光伏系列报告之硅片篇：技术进步持续推动降本增效，大尺寸产能紧俏催生新需求》中对拉晶环节降本增效的核心因素进行过拆分，晶体生长炉数量一定的情况下，拉晶厂可以在通过：1）提升对硅料的处理