国金证券：普源精电（688337）-电子测量仪器龙头，从“芯”起航

普源精电(688337)投资逻辑国内电子测量仪器龙头企业，营收、净利进入高速成长期。公司深耕电子测量仪器领域超20年，长期技术沉淀使得产品性能稳居国内一线，随着产能的释放及中高端产品收入占比不断提升，我们预计21-24年公司营收和归母净利润（剔除股权激励影响）的CAGR有望达到37.2%/44.0%。行业规模超百亿美元，公司市占率不断提升，政策驱动进口替代有望加速。根据Frost&Sullivan预测，2019年全球电子测量仪器市场规模达137.1亿美元，并有望于2025年突破170亿美元。行业多数份额被海外垄断，但近年来国产厂商凭借技术突破和渠道拓展，市场份额明显提升。根据Frost&Sullivan预测及我们测算，公司的全球市占率从2018年的0.32%提升至2021年的0.53%。此外，随着政策不断加码，国家重大科研基础设施和大型科研仪器向国内龙头企业开放，电子测量仪器的国产化率有望加速提升。坚持自研芯片，降低成本、进阶高端、向国际巨头看齐。自研芯片是高端电子测量仪器的先决条件，公司先于竞争对手，实现搭载自研芯片的示波器销售。近年来公司搭载自研芯片示波器的销售额占比不断提升，从2