信达证券：立高食品（300973）-积极扩产，勇立潮头

立高食品(300973)事件：公司发行可转债预案，拟发行可转债募集资金不超过9.5亿元，用于投资建设集管理、研发、生产、物流于一体的华南地区的综合总部基地和补充流动资金。总部基地项目总投资20.5亿元，完全达产后，将年产13.70万吨冷冻烘焙食品和2.41万吨烘焙食品原料。点评：发行转债扩大产能，满足长期增长的产能需求。冷冻烘焙食品行业处于发展初期，未来行业渗透率提升仍有很大空间。截止2021年末，公司冷冻烘焙设计产能为11.55万吨，烘焙原料设计产能为9.44万吨。考虑总部基地项目新增产能预计于2027年投产，以及目前4.59万吨冷冻烘焙、6万吨奶油的在建项目，公司冷冻烘焙产能将达到29.84万吨，烘焙原料产能将达到17.85万吨，公司产能未来5年CAGR约为17.8%。一体化总部基地项目有利于降低运营成本。公司在华南地区部署的生产基地分别为增城生产基地、佛山三水生产基地和南沙生产基地，共计5个生产厂区，彼此距离较远，生产和运营管理上的协同难度较大。此外，原生产厂区的土地资源有限，缺乏扩产的空间。在增城政府的支持下，公司拟投资建设大型的基地。华南总部基地有利于提升协同互补的效率，同时