东方证券：力诺特玻首次覆盖：中硼硅药玻扩产，高硼硅耐热/电光源拓品类

力诺特玻(301188)核心观点产品结构不断优化，有望成为药玻龙头。公司是国内特种玻璃生产龙头，根据下游应用分为药用玻璃/耐热玻璃/光电玻璃。公司实控人为力诺集团董事长高元坤。截止22年5月，持有公司23.7%股权。21年，公司收入/归母净利润分别达8.89/1.25亿元，过去5年，分别实现CAGR+15%/26%的增长。未来一大看点来自于中硼硅药玻产能扩产，药玻收入占比不断增加，更高的盈利能力提升整体毛/净利率。另一看点在于新建日用（包含耐热/光电）玻璃产能，其对应附加值更高的新品。仿制药一致性评价催生中硼硅药玻替换加速，积极扩产中硼硅药玻。因为三氧化二硼含量提升，化学稳定性提高，中硼硅是存储药剂的更优材料。多重政策利好中硼硅药玻企业。首先，一致性评价政策推动注射剂仿制药药包材选用中硼硅；其次，受益于关联审评审批，药企不愿意轻易更换药包材供应商，订单粘性增强；最后，带量采购不选择未通过一致性评价的仿制药。公司中硼硅药玻扩产已部分投产，计划新增年产7亿支安瓿/7.5亿支西林/1.5亿支卡式瓶，合计年产能将从当前10亿支扩增至26亿支，预计23H1全部达产。此外，公司也将进军模制瓶市场，