国金证券：美畅股份（300861）-技术、规模领先，金刚线龙头优势渐显

美畅股份(300861)技术、规模领先，高市占、高盈利的金刚线龙头。美畅股份是市场份额最大的金刚线生产企业，2017年起出货量稳定第一，按行业需求测算2021年市场份额超过一半，同时通过技术及成本优势与其他企业维持15%以上的毛利率差距，龙头优势显著。2022Q1公司营收/归母净利分别同比高增83.62%/80.64%至6.66/2.68亿元，毛利率常年维持在54%以上。细线化提升耗量，晶硅切割用金刚线需求快增长。金刚线是应用于光伏硅片切割的耗材，平价背景下光伏行业持续高景气，我们预计2022-2024年全球光伏新增装机CARG达34.4%，在此带动下硅片环节大规模扩产，同时细线化推进提升金刚线耗量，我们预计2022-2024年光伏晶硅切割用金刚线需求分别达到1.45/2.06/2.65亿公里，CARG达45.5%，保持高速增长。一体化布局持续降本，快速扩产巩固龙头地位。公司龙头优势显著，垄断格局较难颠覆：1）成本：金刚线产能建设周期短、单位投资额较低，近年行业供给快速增加，供给过剩背景下降本能力成为核心竞争要素。公司于4月底完成“单机十二线”改造，全面提升生产效率、摊薄成本，降本效果