西南证券：高测股份（688556）-薄片化与细线化趋势下，再论高测切片优势

高测股份(688556)投资要点推荐逻辑：1）硅片切割环节大尺寸、薄片化、细线化将持续推进，切片难度提]升：未来210渗透率有望提升；N型电池将持续推进硅片薄片化，由此亦推动金刚线细线化。薄片化与细线化后，切片过程中碎片、断线、线痕、TTV等风险增加，需要设备、金刚线与切割工艺共同调整优化。2）公司深耕硅片切割设备与金刚线领域，与隆基、晶科、晶澳等先进切片产能深度合作，掌握切片核心know-how，构建“设备+耗材+工艺”核心竞争力。3）切片业绩超额兑现，薄片化优势下切片业务盈利良好。一季度公司切片业务净利率17%；未来公司凭借薄片化和细线化优势，单位硅棒出片数更多，因此自留剩余片数量可观，在硅片价格下降后盈利仍然保持良好。薄片化与细线化趋势持续，切片工艺壁垒提升。2021年以来硅料价格持续上涨，硅片薄片化与细线化加速，以降低硅成本。当前硅片主流厚度已降至160μm，部分切割线径已尝试36线。明年起N型渗透率逐步提高，150μm及以下厚度占比有望提升，长期来看HJT硅片厚度或降至120μm及以下，因此金刚线细线化也将持续推进。薄片化与细线化带来切片过程中裂纹、碎片、TTV、断线、翘曲等