开源证券：四维图新（002405）-公司首次覆盖报告：智能汽车大脑，战略布局完善

四维图新(002405)数字地图龙头，首次覆盖给予“买入”评级公司是数字地图龙头，经过前期布局和积累，公司已开启商业模式转型和产业链角色升级，于2021年迎来业绩拐点。在汽车“新四化”背景下，公司顺应行业趋势和客户需求，定位智能汽车大脑，重新梳理业务逻辑，形成“智云-智驾-智舱-智芯”业务体系。2022年以来，公司持续获得多家知名汽车厂商和系统商的订单和定点，对未来业绩形成有力支撑，有望步入发展新时期。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.20、5.02、7.51亿元，对应EPS分别为0.13、0.21、0.32元/股，对应当前股价PS分别为7.6、5.7、4.3倍。首次覆盖，给予“买入”评级。定位智能汽车大脑，掘金自动驾驶时代公司战略核心定位智能汽车大脑，顺应行业趋势和客户需求，2021年公司重新梳理业务逻辑，形成“智云-智驾-智舱-智芯”业务体系。（1）智云：为公司核心地图类业务，公司开启从License向SaaS云服务的商业模式转变，有望打开盈利空间；（2）智芯：公司全资子公司杰发科技是国内为数不多的专业汽车芯片供应商，研发国产首颗车规级MCU芯片，打破海外厂商垄断