华金证券：喜临门（603008）-赋能成长，蓄势前行

喜临门(603008)美国床垫行业经验借鉴：从消费需求来看，美国床垫行业发展成熟，需求与成屋销售相关，但更多来自于床垫自身的更换周期，床垫消费频率高于家具产品，此外，居家时间的延长使得消费者更加重视家居环境，对床垫需求有增无减。从品牌市占率变化来看，舒达在2011年终结丝涟占据三十年的龙头地位，其通过营销策略的精准投放，积极提升消费者对于床垫产品的认知度与需求，品牌形象深入人心；床垫作为标准化程度较高的家居品类，舒达基于消费者洞察的产品研发创新成为企业持续发展的关键因素。从行业集中度变化来看，2014年及以前，美国床垫龙头制造商之间的强强并购整合进一步推动床垫行业集中度提升，行业集中度一度高达70%。2014年以后，新兴品牌依托线上渠道另辟蹊径，在竞争激烈的床垫市场获取一席之地，行业集中度有所下滑，传统龙头同样加强线上布局，印证线上渠道对床垫品类的重要性。我国床垫市场有望量价齐升，行业集中度提升空间广阔：需求方面，2010-2020年我国软体家具总产值和消费规模年均复合增长率分别为6.1%、4.9%，其中床垫品类占据软体家具近半份额，我国为全球仅次于美国的第二大床垫消费国，2020年消