西南证券：美畅股份（300861）-工艺湛美，畅享溢利

美畅股份(300861)投资要点推荐逻辑：1）切片环节薄片化、细线化趋势]下，单GW线耗较去年增长25%以上，同时硅片产量提升，故金刚线需求快速增长。行业整体供不应求，预计年内金刚线价格总体持稳。2）与隆基等先进切片产能深度绑定，推动公司细线化迭代与市占率持续领先行业，并享受细线溢价。当前公司出货以36线为主，拥有10%的溢价。3）公司作为金刚线行业龙头，市占率超50%，规模效应明显；单机十二线技改完成，成本与费用有望进一步摊薄。黄丝即将投产，保障公司在细线方面成材率、良率的优势，成本优势将更为显著。硅片切割大尺寸+薄片化+细线化趋势，金刚线行业迎来规模与技术红利。短期硅料价格高价加速切片薄片化与细线化趋势；长期来看N型硅片将下降至120μm乃至更薄，也需更细线径以降本。线径下降，微粉直径变小，二者带来切割力下降；叠加薄片化趋势，当前每GW切片线耗已提升至50-55万千米，金刚线需求加速增长，规模红利已至。我们计算至2025年金刚线市场规模超85亿元，4年CAGR27.8%。另一方面，大尺寸+薄片化+细线化，切片中易出现碎片断线、崩边等问题，良率风险增加，工艺壁垒提升，因此金刚线配合切