浙商证券：洋河股份更新报告：二次创业绘蓝图，四大超预期仍存

洋河股份(002304)事件近期公司召开股东大会，围绕作风建设、队伍整顿、体制机制、组织架构、营销策略、产品布局、品牌定位等进行了全面回顾，谈梦想、绘蓝图、话发展。点评四大超预期仍存，Q2业绩确定性高受益江苏稳经济政策的低估值苏酒龙头，疫情影响小，6月海之蓝换代有望进一步催化业绩，公司回款进度、大单品增长潜力、省外市场拓展、管理调整效果共同带来业绩超预期，Q2业绩确定性高。超预期一：疫情下的回款进度超预期：尽管华东地区受疫情影响，但公司回款显著优于行业，伴随疫情好转端午回款有望加速，目前整体库存健康，疫情影响有限。超预期二：大单品增长潜力超预期：公司聚焦升级主导产品，大单品增长潜力大。①梦6+：全年百亿可期，当前库存较低价盘向上，考虑到目前梦之蓝省外占比仅40%左右，全国消费升级下梦6+后百亿空间仍大。②水晶梦及新版天之蓝：目前已完成升级，价盘及渠道利润显著恢复，主推单品放量。③海之蓝：新版海之蓝已于5月启动市场导入工作，将定位150元价格带、基酒不低于3年、营销以消费者运营为主，计划通过一年半实现新版对老版的完全取代，21年海之蓝已达百亿、综合增长率20%以上，当前区域开拓、有效网点