华安证券：佩蒂股份（300673）-深耕宠物功能食品，双轮驱动成就行业龙头

佩蒂股份(300673)专注宠物咬胶，成就宠物功能食品龙头。20年持续专注宠物食品行业，公司以宠物咬胶为核心，不断实现产品品类扩张，主要产品包括动物咬胶和植物咬胶等宠物咀嚼食品、宠物零食、干粮、湿粮及其他宠物食品。受越南工厂停工以及汇率波动拖累，2021年公司业绩承压，营业收入12.71亿元，同比下降5.15%，归母净利润0.60亿元，同比下降47.73%；随着越南工厂全面复工后的产能恢复，公司营业收入和利润显著提升，2021Q1公司实现营业收入3.4亿元，同比增长7.0％，归母净利润2854.9万元，同比增长22.1％。新西兰和柬埔寨生产基地的产能逐步释放，为公司未来业绩增长提供了重要支撑，公司未来业绩有望持续向好。中国宠物市场潜力巨大，疫情拖累渐进尾声。2010-2020年，我国宠物消费市场规模从140亿元大幅攀升至2065亿元，年复合增长率高达30.9%。2020年，我国宠物消费市场规模增长放缓至2%，2021年仍保持低速增长。我们认为，2020-2021年增速放缓的主要原因是，新冠疫情爆发导致经济下行压力明显增大，潜在宠物消费者暂缓入市。从中长期维度看，中国宠物渗透率17%，而