西南证券：长江电力（600900）-乌白电站注入在即，六库联调增发提效

长江电力(600900)推荐逻辑：1）乌白水电站注入在即，公司装机规模有望升至71.8GW，发电量有望增至1113亿kwh，“六库联调”有效减少弃水，整体利润有望增厚超120亿；2）聚焦“水风光储”多能互补，凭借金沙江下游优质资源进行拓展，充沛现金流及低融资成本，为项目拓展提供支撑；3）横纵双向投资拓展，降本提效显著，累计长投账面价值已超600亿，21年贡献投资收益达54亿元。乌白电站注入在即，“六库联调”增发提效。公司业绩稳健，2021年营收达557亿（-4%），归母利润保持平稳达263亿元。乌白电站装机规模分别为10.2/16.0GW，建成后预计年均发电量389/624亿kwh，注入后有望大幅增厚业绩；六库联调有望提升公司全流域调度能力，提高水能利用率，增发补偿电量，“六库联调”有望在“四库联调”基础上，使公司装机规模由45.6GW提升至71.8GW，新增发电量100亿kwh，整体利润增厚超120亿。推动“多能互补”项目，资源优势明显。公司聚焦“水风光储”多能互补项目，并设立长电云能进行布局，项目多位于金沙江下游，水风光能源禀赋优良，且公司电站调节库容大，水电调节能力强，推动差异化