浙商证券：帝尔激光深度报告：光伏激光设备龙头，从辅设备迈向核心主设备

帝尔激光(300776)投资要点激光设备龙头：向TOPCon、HJT、xBC激光技术延伸，激光转印打开新空间1）公司为PERC光伏激光设备龙头，市占率超过80%。受益2017年以来PERC电池扩产+公司高市占率，过去5年营收CAGR=75%，归母净利润CAGR=66%，几何ROE为28%。2）公司受益技术迭代（xBC/TOPCon/HJT）+品类拓张（从辅设备、到激光转印主设备），量+价齐升、中长期成长空间打开。我们预计2025年公司潜在市值空间413亿元。光伏激光设备：公司龙头领先，受益TOPCon、HJT、xBC多技术迭代、景气延续1）光伏设备：核心投资逻辑源于技术变革。在光伏未来需求10年10倍大赛道+行业极致追求度电成本降低的背景下，电池为未来5年技术迭代较快环节。目前PERC效率接近天花板、扩产基本结束，2022年起TOPCon、xBC和HJT新技术将成为市场扩产主流。2）帝尔激光：公司为PERC电池激光设备龙头（市占率80%），盈利能力处光伏设备行业较高水平（2021年公司毛利率45%）。全面布局TOPCon、HJT、xBC技术路线，受益光伏需求增长（量）+单GW价值量提升