国海证券：宏华数科（688789）-年报和一季报点评：疫情不改数码印花产业趋势，下半年有望提速

宏华数科(688789)事件:宏华数科发布公告：2021年公司实现收入9.43亿元，同比增加31.74%，实现归母净利润2.27亿元，同比增长32.38%；2022年一季度实现收入2.76亿元，同比增长25.05%，实现归母净利润0.73亿元，同比增长30.60%；整体符合预期。投资要点：2021Q4增速下滑不改行业大的发展趋势。单个季度来看，2021年Q4收入端出现13.62%同比下滑，主要系限电以及绍兴当地疫情影响。2022年Q1收入端在全国各地疫情影响下在出口带动下仍实现较快增长，2022年Q1实现毛利率45.39%，同比、环比提升明显。展望未来，在终端小单快反需求占比提升、设备/墨水成本下降以及产业链透明度加强下，数码印花渗透率有望加速上行。墨水2021年收入占比进一步提升，凸显商业模式优越性。2021年墨水业务同比增速达61.7%，高于设备业务；收入占比从2020年的27.78%提升34.09%，墨水业务与设备保有量以及利用率息息相关。墨水业务的快速增长显示下游数码印花的需求高涨。公司采用“设备先行，耗材跟进”的组合销售模式，与下游客户建立起较强的粘性。疫情是重要变量，横向纵