浙商证券：天目湖深度报告：优质一站式旅游目的地，强运营能力业绩弹性可期

天目湖(603136)投资要点优质民营休闲游景区，国资平台入股为公司发展再添动力公司是立足长三角的民营一站式休闲游目的地，位于江苏省溧阳市。公司围绕山水园和南山竹海两大区域，打造了天目湖山水园、南山竹海、御水温泉三个5A级景区，同时拥有天目湖水世界主题乐园、全国百强旅行社天目湖旅行社、天目湖商业公司以及9家度假酒店。疫情前公司收入增长稳健，成本费用管控得当，盈利能力处于行业上游。21H1收入相比19H1增长3%，复苏弹性居行业前列。公司管理层稳定，股权结构集中，国资平台两度增持彰显对公司的发展信心。后疫情时代微度假乘势而起，复合产品更具潜力后疫情时代，游客出行需求保持韧性，出行习惯体现出“短、频、快”的特点，48小时周边游乘势而起。我们认为位于核心都市圈的景区由于辐射客群收入较高、交通便利将最大程度上受益疫情复苏。随着游客对于游玩体验和深度的诉求提升，我们认为产品多元化的景区更具潜力。强产品打造能力和运营能力，一站式目的地成长可期公司所在地溧阳市交通便利，主要长三角城市自驾车程均在3小时之内，有望承接后疫情时代休闲度假需求。公司具有丰富的产品矩阵。公司从零开始打造南山景区，与山水园的风