华西证券：涪陵榨菜（002507）-榨菜成本+提价周期共振，酱腌菜大有可为

涪陵榨菜(002507)酱腌菜消费场景延伸，大有可为国内酱腌菜有上千年的食用历史，种类丰富，规模近百亿美元，但人均消费量和消费金额仍然偏低，成长性一方面得益于消费场景从下饭延伸至做菜、煲汤、休闲食品等多元化场景，另一方面餐饮需求增加为行业成长提供增量。酱腌菜行业格局相对分散，涪陵榨菜是唯一一家上市公司，随着行业标准不断规范、包装化比例提升，集中度预计将持续提升。从榨菜细分品类来看，行业规模仍在稳步提升，CR3达到50%，乌江市占率超30%，奠定了较强的竞争优势。中短期享成本和提价红利，22年业绩确定性高公司地处青菜头主产地重庆市涪陵区，在包装榨菜领域形成了产能、渠道、品牌等多重竞争壁垒，是行业内难得的具备极强资源禀赋的企业。中短期来看，公司22年将迎来成本下行+提价+降费三重周期共振，业绩确定性高。成本端，22年公司青菜头价格下降超30%，采购价从1250元/吨降至800元/吨；价格端，公司去年下半年对核心产品提价3-19%，推动全面提价，提价顺价基本完成；费用端，公司22年品牌宣传费用遵循量入为出的原则，费用率有望稳中略降。综合来看，公司22年业绩确定性较高，收入、利润预计都将实现可