东吴证券：九丰能源（605090）-LNG“海陆双气源”布局完善，制氢&加氢优势打开广东、川渝氢能市场

九丰能源(605090)投资要点深耕LNG业务，布局氢能&氦气发展：公司产品包括LPG、LNG、甲醇&二甲醚等。公司经过多年布局于2020年打通全产业链，形成接收站资源优势；2021年合作巨正源布局氢能；2022年拟收购远丰森泰100%&华油中蓝28%股份，向“海陆双气源”进发，并布局氦气特气。2021年国际油气价格波动，公司凭借灵活的长约+现货采购策略抗住压力，归母净利润降至6.2亿元，同减19.3%；2022Q1盈利能力恢复，归母净利润达3.9亿元；2021年公司负债率仅23.5%，未来ROE提升空间大。LNG主业增量稳价，销售结构保证顺价能力：国内天然气需求在双碳政策下稳步上升，2011-2021年CAGR10.7%；供给端国内产量和管道天然气进口量的相对刚性致使国内天然气需求浮动主要靠LNG进口补齐，进口LNG地位突显。1）量的角度，公司LNG接收站处理能力150万吨/年；计划收购远丰森泰一期60万吨/年产能，二期60万吨/年建成后产能翻倍；2025年江门码头建成300万吨，处理能力在2021年基础上翻两番。2）价的角度，海陆双气源稳定成本，推动公司稳健发展；2021年LNG进