川财证券：智明达（688636）-公司深度报告：机载高增长持续，弹载突破提供增长新动力，股权激励推动业绩释放

智明达(688636)机载和弹载领域收入增长显著，结构变化影响毛利率但仍维持高位公司2021年，实现总营业收入4.49亿元,其中机载、弹载、车载、舰载和其他主营业务分别为2.99、0.64、0.42.0.06和0.38亿元，同比增长56.50%、138.46%、-16.68%、-78.74%和41.78%。实现营业利润1.2亿，同比增长38.43%；归属母公司净利润1.12亿元，同比增长30.30%。2021年中国航天科工集团有限公司首次进入公司前五名客户名单，中国电子科技集团收入体量继续大幅增长，公司较成熟的机载和刚突破的弹载业务有望继续加速放量增长。2022年一季度，实现总营业收入1.01亿元,同比增长86.47%；归属母公司净利润881.01元，同比下降6.56%。同比下降主要是一季度三费率上升较多所致，可能是因为公司股权激励摊销以及在研型号大幅增加所致。但收入高增长说明公司业务交付顺畅，景气度维持高位。产品线品类不断扩充，在研转化量产顺利推进，系统级集成业务或推动增长再加速公司是军用嵌入式计算机系统模块（板块）核心供应商之一，目前已有机载型号100多个、弹载40多个、车载地面3