浙商证券：圣农发展深度报告：周期底部逆势扩张，食品业务转型加速

圣农发展(002299)报告导读公司是国内白羽鸡产业链一体化龙头，在种源、产能、品牌等方面优势明显。公司逆势投资继续向年出栏10亿羽规模迈进，同时不断在食品业务上加码，打造出第二条成长曲线。投资要点公司专业养鸡39年，拥有完整配套的白羽肉鸡全产业链。公司深耕于白羽肉鸡行业39年有余，上游实现了祖代鸡育种突破，下游布局食品深加工业务，产业链贯穿饲料加工、原种培育、祖代与父母代种鸡养殖、种蛋孵化、肉鸡饲养、屠宰加工与销售、熟食加工与销售等多个环节，成为国内最大的自繁自养自宰一体化肉鸡饲养加工企业，同时也是国内规模最大的白羽肉鸡食品企业。行业已处周期底部，长期鸡肉消费增长和创新升级目前行业已持续低迷超过1年时间，产业链各环节均处于亏损局面，种鸡存栏已经开始去化，预计消费改善后周期景气度有望提升。长期来看，国内人均消费禽肉14.2kg，低于邻近的韩国18.2kg，国内人均禽肉消费量还有增长空间。预制菜市场在以20%增速扩容，调理肉制品是预制菜占比近50%的品类，养殖企业布局具备先天成本优势。公司逆势扩张具备龙头优势，下游加速转型产业链一体化的经营模式帮助公司掌握生产的各个环节，建立起核心优势，