国金证券：埃斯顿（002747）-持续夯实竞争实力，国产机器人龙头崛起

埃斯顿(002747)国产机器人龙头厚积薄发，两大业务板块稳步增长。公司作为我国工业机器人龙头企业，机器人产品矩阵丰富，涉及电子、新能源、汽车等下游行业。自15年上市以来，一直领先业内，2021年实现营收30.2亿元，5年复合增速高达34.8%，2022年Q1营收8.05亿元，同比增长26.59%。目前公司主营业务包括自动化核心部件及运动控制系统和工业机器人及智能制造系统两大板块，收入增长表现良好，2021年同比分别增长+20.14%/20.42%。内生+外延构筑公司护城河，产品协同效应明显。公司内生技术实力强劲，产品研发投入高，研发费用率常年维持在7%以上。同时公司近年持续外延并购优质资产，先后于2016年投资视觉公司Euclid、2017年控股运动控制企业Trio和机器人集成商M.A.i.、2019年收购焊接领域单项冠军Cloos。公司打通“核心部件+本体+集成应用”全产业链竞争优势，实现机器人关键机械零部件自主加工率90%以上，同时掌握数控、伺服系统、运动控制、机器视觉等技术，产品互相协同从而筑建技术和供应链壁垒。Cloos加快国产化趋势，全面开拓薄板市场。公司收购Cloos持续