国金证券：宏观专题分析报告：房地产的新时代-260901

8月22日至25日，《人民日报》连发四篇署名“钟才文”的评论文章，释放了明确的政策思路——增量政策会有，稳投资政策也会有，但不会重走房地产、地方债、低效投资的老路，更不会以逆转前期风险化解的成果为代价，换取短期增速读数的增长。 8月28日五部委密集出台的房地产制度性改革文件，则是这一政策思路的充分体现——不走需求侧强刺激的老路，通过改革构建新发展模式，释放增长动能。 本轮房改的核心内容是“封顶预售”叠加“项目达到交付条件后方可解除预售资金监管”。从经济实质看，新规下的预售制基本接近现房或准现房销售。预售的融资属性明显弱化，更多承担了提前锁定需求的作用。这意味着中国沿用了二十多年的“卖楼花”模式正在逐渐退出历史舞台。 构建房地产新发展模式并非新概念，新一轮房改之所以能在当下落地，与房地产在宏观经济中的地位变化密切相关。2021年以来，房地产市场持续调整，高风险民营房企陆续退出。与此同时，房地产在国民经济中的权重也明显下降，新经济已经开始取代地产成为更重要的经济支柱。同时，房地产市场已不再处于最剧烈的快速下跌阶段。经历五年左右的调整后，一线和部分强二线城市二手房成交量有所恢复，成交价格逐步