东方证券：地素时尚（603587）-疫情影响短期业绩，经营稳健分红率高

地素时尚(603587)公司2021年实现营业收入28.98亿，同比增长13%，归母净利润6.9亿，同比增长9.5%。22Q1收入和净利润分别实现5.97亿和1.5亿，同比下滑9.1%和23.1%。公司拟向每10股派发现金股利10元（含税），分红比率近70%。单Q4来看，RA表现亮眼，DA、DM、DZ受疫情影响有所调整。分品牌来看：1）DA：21Q4实现收入4.9亿，同比下滑8.2%，毛利率同比下滑0.8pcts至78.6%。2）DM：21Q4实现收入0.66亿，同比下滑14.2%，毛利率同比下滑1.8pcts至83.9%。3）DZ：21Q4实现收入3.045亿，同比下滑1.7%，毛利率同比下滑1.4pcts至74.5%。4）RA：21Q4实现收入0.11亿，同比增长34.7%，毛利率同比增长2.3pcts至82.3%。单Q4来看，经销渠道受益于门店拓张表现更好。分渠道来看：1）线下直营：21Q4实现收入4.24亿，同比下滑12.2%，毛利率同比下滑0.9pcts至85.5%；2）线下经销：21Q4实现收入3.5亿，同比增长3.5%，毛利率同比增长0.2pcts至69.9%，其中单季度