光大证券：国电南瑞（600406）-2021年年报&2022年一季报点评：核心引领，“两翼齐飞”助力效益增长

国电南瑞(600406)事件：公司发布2021年年报，全年实现营业收424.11亿元，较上年同期增长10.15%，实现归母净利润56.42亿元，较上年同期增长16.30%，拟每10股派发现金红利4.1元（含税）并以资本公积金转增2股。公司同时发布2022年一季报，2022Q1实现营业收入57.55亿元，同比增长16.95%；归母净利润3.79亿元，同比增长88.37%，增长超出预期。电网自动化核心优势提升，横向发展取得阶段成果。2021年电网自动化及工业控制业务实现营收238.59亿元，同比增长10.82%，毛利率减少0.76个百分点至25.55%，系整体系统解决方案的业务增加所致。公司推出新一代调度技术支持系统、新一代电力交易平台，核心优势进一步提升，“十四五”是构建新型电力系统关键时期，电网自动化业务具有持续发展空间。公司轨道交通业务成功引战投，横向业务拓展有望抓住数字交通机遇带来业务增速。继电保护排头兵引领科技创新，柔性直流输电设备达到国际领先。2021年继电保护及柔性输电业务实现营收61.42亿元，同比增长2.13%，毛利率增加1.36个百分点至39.42%。自主可控PLC、全