开源证券：盾安环境（002011）-公司首次覆盖报告：聚焦制冷主业，商用、外贸和新能源热管理三大洼地前景可期

盾安环境(002011)聚焦制冷主业，商用、外贸和热管理增长可期，首次覆盖给予“买入”评级盾安环境作为全球制冷配件领先企业，战略调整下聚焦制冷主业、剥离非核心业务。2020年提出“3+1”战略定位，发力商用、外贸和新能源热管理三大洼地。2021年公司扭亏为盈、2022Q1三大洼地业务实现较好增长。伴随流动性问题等利空出尽，战略升级或带动公司高质量增长，预计公司价值将得到重估。我们预计公司2022-2024年归母净利润为5.25/6.83/8.12亿元，对应EPS为0.57/0.74/0.89亿元，当前股价对应PE分别为16.5/12.7/10.7倍，首次覆盖给予“买入”评级。新能效及商用制冷催生阀件需求，战略调整下商用和外贸市场大有可为行业维度上看当前国内中央空调及商用制冷市场在新基建及疫情等因素驱动下保持稳健增长，并且家用变频空调电子膨胀阀渗透率仍未饱和，叠加海外较大的中央空调市场需求，预计将继续驱动电子膨胀阀等节能零部件快速增长。公司在家用市场已具备较强产品技术沉淀和服务经验，格力电器入局下流动性短板将得到补齐，利好海外客户拓展，叠加剥离非核心业务后资源分配趋于合理，我们认为以往较