国联证券：新易盛（300502）-海外拓展卓有成效，高端需求助力业绩增长

新易盛(300502)投资要点：北美高端需求驱动行业增长，国内成本优势驱动产能东移Lightcounting预测，2022-2024年全球光模块市场规模分别为107.65/119.56/132.62亿美元，同比增长16.09%/11.06%/10.92%。根据Lightcounting2021年1月份数据，2010-2021年国产光模块全球市场份额平均每年增长3.1%，2021年突破50%。我们根据Lightcounting相关数据测算，2022-2024年国内光模块行业规模分别为54.27/63.64/74.32亿美元，同比增长分别为22.95%/17.25%/16.78%，高于全球市场规模增速。扩展海外高端市场成效显著，境外业务营收连续两年翻番公司2017在北美设立分公司拓展北美数据中心高端光模块市场，2019-2021年公司海外销售收入占比不断提高，分别为43.59%/56.10%/78.98%。2020/2021年公司海外销售收入分别同比增长127.04%/105.91%。海外业务规模的高速增长，帮助公司逐步建立稳定的上下游合作关系，形成有效的海外市场拓展策略，夯实业绩增长基本