中银证券：海正药业（600267）-与旺实生物达成战略合作协议并受托生产新冠口服药VV116

海正药业(600267)海正药业5月19日晚上发布公告称与旺实生物签订《战略合作协议》，公司按照相关约定及GMP标准，建立产品相关的生产质量管理文件，进行分析方法验证，开展产品放大试验、临床研究用样品生产、工艺验证、商业化生产等研究，推动旺实生物技术成果转化落地，协议有效期8年；此外还签订了《委托生产协议》，公司受托生产VV116，协议有效期5年。支撑评级的要点VV116先发优势明显，产业链提供发展机会。君实生物近公布的VV116的II期临床试验数据亮眼，表明其能明显改善患者临床症状，缩短新冠病毒核酸转阴时间，显著降低进展为危重型及死亡的风险，并对Delta、Omicron变异株有效，目前II/III期临床研究已经全面展开，同时也在加速推进申请上市进程。VV116制剂及其产业链有较为广阔的市场空间，为国内CDMO或API企业提供了较大业务发展机遇。海正药业财务指标好转，基本面拐点出现。海正2019年开始系统整改，更换管理层并推出股权激励方案，积极处置无效资产，清理或重组冗余子公司。资产负债率逐年下降，经营性现金流转好，扣非净利润在2020年出现拐点。2021年从高瓴收购瀚晖制药49%股