浙商证券：海兴电力深度报告：国内电表迎新周期，新型电力建设拓增量

海兴电力(603556)投资要点全球技术创新电表龙头企业，管理改善费用快速下行公司是全球化布局的新型电力系统解决商，主要产品为智能用电产品、智能配电产品及新能源产品。2021年公司实现营收26.91亿元，同比下降4.1%，归母净利润3.14亿元，同比下降34.7%，业绩下滑主要受疫情影响海外营收下降、人民币升值以及原材料成本上升。管理改善费用快速下行，2021年营销费用同比下降32.9%。公司21Q4业绩开始出现改善，22Q1业绩创2016年以来历年一季度最高水平，实现归母净利润达1.4亿元，同比增长211.97%。国内：迎新一轮替换周期，新标准提高单表价值量国内电表将迎来新一轮替换周期，此外国南网新一代智能电表和IR46标准下物联网表带来价值量提升，2021年新表平均单价上涨超30%，电表行业步入量价齐升阶段。预计到2024年国内智能电表行业空间合计近352.6亿元，2021-2024三年CAGR为18.7%。目前公司新表的管理芯技术处于行业领先。未来将同时受益于行业上行空间和市占率提升。海外：凭借系统解决能力竞争力赶超欧美，短期出口业务受益外币升值公司是国内自主品牌智能电表产品出口