中原证券：海大集团（002311）-2021年年报及2022年一季报点评：“一体两翼”稳健发展，市占率提升

海大集团(002311)投资要点：公司2021年业绩符合快报，盈利能力短期承压。2021年全年，公司实现营收859.99亿元，同比增长42.56%；归母净利润15.96亿元，同比下降36.73%；扣非后归母净利润15.19亿元，同比下降38.22%；剔除生猪养殖板块，公司实现营业收入813.57亿元，同比增长43.71%，实现归母净利润24.92亿元，同比增长32.97%。2022年一季度，公司盈利能力进一步承压。2022Q1，公司实现营收199.53亿元，同比增长26.98%；实现归母净利润2.01亿元，同比下降71.62%。公司盈利能力下降主要受到饲料产品原料价格上涨和猪价下跌的双面挤压，尤其是生猪养殖持续处于深度亏损周期，对公司业绩拖累较大。剔除生猪养殖业务，2022Q1公司实现营业收入185.79亿元，同比增长29.77%；实现归母净利润5.03亿元，同比增长3.52%。行业迎来量价齐升，养殖成本进一步增加。自2021年以来，生猪产能快速恢复，下游需求扩大，饲料迎来量价齐升的局面。2022年3月在地缘政治事件催化下，全球农产品价格继续大幅上涨导致饲料价格在2021年的高基数上连