财信证券：华熙生物（688363）-功能性护肤品持续发力，一季度利润表现超预期

华熙生物(688363)业绩概况：2022Q1公司实现营收12.55亿元/+61.57%，归母净利润2.00亿元/+31.07%，其中1-2月营收增速约为55%，推算3月营收增速达到69%左右，公司在疫情之下表现强劲。营收及盈利情况：功能性护肤品业务助推收入高增，进一步加大研发投入。预计2022Q1护肤品业务收入占比约70%，其中肌活增速表现亮眼，收入体量已接近润百颜、夸迪。毛利率方面，受运费等履约成本调整至营业成本的会计准则变更影响，2022Q1公司毛利率同比下降1.56pcts至77.13%；费用率方面，2022Q1公司期间费用率同比上升3.95pcts至57.62%，销售/管理/研发费用率分别同比上升1.55pcts/0.81pcts/1.48pcts至45.12%/6.22%/6.49%，其中销售费用率环比2021年全年下降4.12pcts，功能性护肤品业务控费成效显著。核心观点：1）公司四大功能性护肤品牌兼具显著成长性，品牌矩阵搭建逐步完善、费用管控逐步优化，护肤品牌价值提升的α逻辑将支撑公司中短期业绩确定性增长。公司功能性护肤品业务的四大品牌分梯度逐步发展，整体保持高增长态