开源证券：博腾股份（300363）-公司首次覆盖报告：打造端到端CDMO服务平台，公司迈入发展新周期

博腾股份(300363)打造端到端CDMO服务平台，公司迈入发展新周期凭借十七年的行业经验，博腾股份在小分子药物领域已打造“中间体-原料药-制剂”全产业链的服务平台，并着眼生物医药未来，横向拓展前景广阔的细胞基因治疗领域。短期内，原料药CDMO业务仍将是公司业绩最重要的增长点，并有望持续实现稳健增长；中长期维度看，制剂和基因细胞治疗两大新业务迎来快速发展期，进一步打开公司成长天花板。我们看好公司的长期发展，预计2022-2024公司的归母净利润为15.02/15.11/17.61亿元，EPS为2.76/2.78/3.24元，当前股价对应PE为25.9/25.7/22.1倍，估值合理，首次覆盖，给予“买入”评级。原料药CDMO：大订单贡献弹性，常规业务导流效应显现，稳健增长可期公司先后与某大型跨国制药公司签订近9亿美元订单，预计将显著增厚2022年的业绩，相关药品的商业化不同于以往小分子创新药的放量趋势，全球新冠流行下，对新冠小分子药物的需求将集中释放，博腾股份顺利承接相关订单，充分印证公司在研发、生产及供应链管理等方面具有较强的能力，是对公司小分子药物CDMO能力的充分认可。剔除大订单