中银证券：宁德时代（300750）-一季报毛利率较低，后期盈利有望修复

宁德时代(300750)公司发布2022年一季报，2022Q1实现盈利15亿元，同比降低24%，公司一季度原材料成本未实现传导，Q2后盈利有望修复；维持买入评级。支撑评级的要点2022Q1盈利同比降低24%：公司发布2022年一季报，2022Q1实现营收486.78亿元，同比增长153.97%，环比降低14.59%；实现归母净利润14.93亿元，同比降低23.62%，环比降低81.75%；扣非后盈利9.77亿元，同比降低41.57%，环比降低85.71%。一季度毛利率较低，成本传导受阻：公司一季度毛利率出现显著下降，2022年一季度实现销售毛利率14.48%，同比降低12.8个百分点，环比降低10.22个百分点。根据公司公告，公司毛利率的显著降低是由于以碳酸锂为代表的原材料价格在一季度大幅上涨，公司和客户友好协商，共同应对供应链成本压力。公司电池价格在一季度并未跟随原材料进行大幅上涨，承担了大部分原材料价格上涨压力，成本传导受阻。出货量保持上涨，二季度盈利有望修复：我们预计公司2022年一季度锂离子电池出货量达到51GWh，同比增长约160%，其中动力电池出货量约45GWh，同比增长约