光大证券：科达利（002850）-2022年一季度报告点评：Q1业绩符合预期，持续扩产彰显未来信心

科达利(002850)事件：2022年4月26日，公司发布2022年一季度报告。公司2022年Q1实现归母净利润1.69亿元，同比增长93.33%，环比增长1.26%；实现扣非后归母净利润1.61亿元，同比增长99.27%，环比增长0.53%。位于业绩预告下分位。点评：产能利用率和良率提升，客户结构优化对冲原材料上涨。公司22Q1毛利率24.00%，环比21Q4上升2.33pcts，净利率11.02%，环比下滑0.27pcts，Q1铝价上升较快，然而公司毛利率环比不降反升。同比21Q1，公司研发费用增加132.03%，财务费用增加259.04%，长期借款增加187.50%。以上主要由于：（1）优化客户结构和产品结构。公司产品是定制化的，通过向部分客户传导价格压力，优化产品结构，保证整体盈利不受太大影响。（2）公司结构件出货维持景气度，22Q1营收15.66亿，环比21Q4营收+5.79%，同时上海、西安、江苏等地工厂产能持续爬坡，助力营收增加。（3）产能利用率和良率提升。（4）4680等新技术量产在即，公司进一步加大研发投入，同时增加负债进行扩产。公司产能布局加速，绑定大客户共同成长。