中原证券：仙乐健康（300791）-2022年一季度业绩点评：销售不悲观，成本压力渐缓

仙乐健康(300791)投资要点：事件：公司发布2022年一季度报告。20221Q，公司的营业收入为4.21亿元，同比降17%；同期归母净利润1464万元，同比降74.48%；当期公司的综合毛利率为28.08%，同比降7.39个百分点。点评公司一季度的销售表现正常偏乐观。20221Q，公司的“销售商品和服务收到的现金”为6.07亿元，同比增12.3%，2020、2021、2022年一季度的平均增幅为7.9%，一季度的销售现金流入偏乐观。此外，20221Q，公司的“合同负债”为4475万元，较上年同期的2822万元增加58.58%，暗示公司尚未发出的货品数量激增。整体来看，公司一季度的销售表现正常偏乐观。此外，我们仍要考虑到：一季度，全国范围内的疫情防控对于企业物流造成了深重的负面影响，企业的原料采购和产品销售都遭遇到了物流阻滞。剔除上述影响，实际的市场需求和动销会更加趋向积极。公司一季度购买商品和服务支付的现金大幅下降，暗示当季采购成本下降，或是前期锁定成本在当期的良好反映。20221Q，公司“购买商品和服务支付现金”为2.81亿元，比2021年同期下降18.38%。我们判断，采购成本