国信证券：电影专题系列——2026年春节档回顾与展望：2026年春节档票房51.66亿，看好AI应用推动的内容供给转型

核心观点 内容供给不足，2026年春节档票房51.66亿。2026年中国春节档票房51.66亿（不含服务费），在高基数下同比下滑39.6%，主要是由于内容供给的不足。拆分量价来看，2026年春节档平均票价42.9元，同比下滑5.9%，主要是由于特效片的缺乏；观影人次1.2亿，同比下滑35.8%。 内容端：缺乏头部IP和特效大片，《飞驰人生3》相对领先。1）今年春节档共有6部影片上映，其中《飞驰人生3》贡献总票房50.8%、《惊蛰无声》《镖人：风起大漠》分别贡献档期票房的15.1%/14.0%，头部效应显著；2）春节档票房贡献绝对值、集中度均较高，反映出观众对优质影片需求较高。但整体而言，本次春节档的影片供给略显不足，导致春节档票房表现平淡。 渠道端：万达系维持市占率第一，中小影院持续出清，竞争结构持续改善。 从渠道来看，1）Top1和Top2的万达、中影院线市占率呈提升趋势，万达的市占率从2019年的13.0%提升至2026年的15.1%，中影院线的市占率从2019年的7.1%提升至2026年的13.1%；而TOP4-10的院线集中度下降；2）影投公司集中度则持续提升，从2019年的1