中原证券：双塔食品（002481）-2021年及2022年一季度业绩点评：海外豌豆蛋白需求恢复性高增

双塔食品(002481)投资要点：事件：公司发布2021年年报及2022年一季报。2021年，公司实现营收21.65亿元，同比增长7.22%；实现归母净利润2.68亿元，同比下降24.12%。2022年一季度，公司实现营收4.49亿元，同比下降4.06%；实现归母净利润0.51亿元，同比下降48.3%。点评：2021年，公司的豌豆蛋白出口业务保持高增，在成本环境恶化期间维系住核心竞争力。2021年，公司的豌豆蛋白收入8.29亿元，同比增26.95%，增幅分别高出2020、2019年4.9和21.43个百分点，增长明显提速。公司的豌豆蛋白基本上面向出口，此外粉丝产品也部分地出口外销。因而相应地，2021年公司的出口销售额达到9.36亿元，同比增长21.88%，同样保持了较高水平，较2020、2019年分别高出7.08和11.11个百分点。2021年，公司的豌豆蛋白在全球市场的份额达到40%，随着高端豌豆蛋白产能推进，公司的全球供货水平将进一步提升，产品利润有望增厚。2021年，公司的粉丝销售维持了正常的增长。公司在四川西充的新建产能将会推进国内粉丝消费的高端化。2021年，公司的粉丝销售