国金证券：完美世界（002624）-转型效果逐渐显现，关注储备产品进展

完美世界(002624)业绩简评公司发布21年年报&22年一季报，21年营业收入85.18亿元，同比下降16.69%，归母净利润3.69亿元，同比下降76.16%。22Q1营收21.28亿元，同比下降4.60%(扣除出售欧美子公司影响后，22Q1营业收入同比增长2.34%)，归母净利润为8.40亿元，同比增长80.99%，扣非归母净利润为4.14亿元，同比增长30.15%。点评公司处于转型期，费用的增加及海外项目关停，导致公司21年业绩承压。公司21年游戏业务处于新老产品衔接期，由于老游戏流水自然下滑以及部分新游戏不及预期，21年游戏收入74.2亿元，同比下降19.77%。由于公司仍有多款在研储备以及优化了人员结构和薪酬政策，推动研发投入率提升10.42pcts至25.96%。另外，公司在21年关停了部分不及预期的海外游戏项目，产生约2.7亿元的一次性亏损，导致21年业绩短期承压。转型效果显现，Q1游戏业务同比增长：根据公告，21年12月上线的《幻塔》实现首月新增用户过千万、首月流水近5亿元，《幻塔》良好表现推动公司22Q1游戏业务营收19.73亿元，同比增长23.01%，实现净利润8