光大证券：宁德时代（300750）-2022年一季度业绩点评：Q1原材料上涨业绩承压，顺价通畅有望Q2盈利回归

宁德时代(300750)事件：宁德时代发布公告，2022年一季度实现营业收入486.78亿元，同/环比+153.97%/-14.59%，归母净利润14.93亿元，同/环比-23.62%/-81.75%，扣除非经常性损益后的归母净利润为9.77亿元，同/环比-41.57%/-85.71%。Q1利润率下滑明显，原材料价格上涨叠加顺价不及时。公司2022Q1毛利率14.48%，环比-10.21pcts，净利率4.06%，环比-11.23pcts。主要由于（1）上游原材料价格22Q1上涨较多，公司原材料、库存商品等发出时采用加权平均法计价，拉高原材料成本。（2）由于原材料以及外汇套期保值带来的15.63亿账面损失，实际由于尚未平仓，属于浮亏状态，并未在当期造成实际投资收益变动。公司表示此项操作属于正常套期保值操作稳定成本，我们推测此部分会在接下来1-2个季度拉高原材料成本，略微影响毛利率。（3）价格传导不及时，对车厂主要涨价在Q2体现，Q1价格依然在较低位置。Q1出货量维持高位，库存显著上涨。公司动力电池系统和储能2021Q4共销售59.98GWh，占21年总销量45%。22Q1我们预测公司动