东吴证券：老百姓（603883）-2021年年报&2022年一季报点评：加盟和新零售业务蓬勃发展，多渠道运营提升竞争力

老百姓(603883)投资要点事件：2021年公司实现营业收入156.96亿元（+12.38%，同比，下同），实现归母净利润6.69亿元（+7.75%），实现扣非归母净利润5.72亿（+5.04%）。2022Q1公司实现营收41.41亿元（+13.81%），归母净利润2.42亿元（+6.26%），扣非归母净利润2.16亿元（+12.75%）。2021年业绩略低于我们预期，主要受疫情影响较大。全年业绩稳定增长，中药收入增长较快。2021年公司营业总收入同比增长12.38%，主要原因是加盟业务增长、零售业务老店增长及新增门店的贡献。2021年分业务看，零售业务收入137.91亿元（+14.17%），毛利率34.73%（-0.42pct）；加盟、联盟及分销业务收入17.85亿元（+0.02%），毛利率11.78%（-0.29pct）。2021年度，零售业务收入占总收入比例超过85%；加盟、联盟和分销业务是对加盟商及中小连锁的配送，增长较快，占总收入比例近14%。分产品看，中西成药销售占比约79%，是公司最主要的商品品类，营业收入同比增长15.12%。中药实现营收11.51亿元（+29.13%