中银证券：欧派家居（603833）-Q1零售端表现强劲，看好全渠道持续发力

欧派家居(603833)公司于4月28日发布2022Q1业绩，收入同增25.60%至41.44亿元，维持高速增长，归母净利润2.53亿元，同增3.88%，扣非净利润2.34亿元，同增11.99%。看好公司进一步强化零售，扩大龙头优势，维持买入评级。支撑评级的要点厨柜稳健，衣柜维持高速增长。分产品看，厨柜业务收入13.24亿元，同增5.13%，维持稳健增长。衣柜及配套品收入23.20亿元，同增40.85%，收入增速亮眼，主要系单店收入增长与客单值提升共同驱动。木门/卫浴收入2.18/1.67亿元，同增32.29%/1.19%。分渠道看，零售端增长强劲。公司经销渠道收入32.23亿元，同增34.10%，在去年高基数以及疫情反复背景下仍维持高速增长，主要系公司坚定推进全屋定制，通过衣柜强品牌力带动配套产品销售，提升客单值。同时公司大力推动整装渠道的发展，整装渠道作为零售端第二成长曲线驱动收入实现快速增长；大宗业务收入6.73亿元，同降6.98%，主要系公司加强工程渠道风险管控。产品盈利承压，在手订单充裕。2022Q1毛利率同降2.53pct至27.66%，产品盈利承压，主要系原材料价格上涨以