中银证券：A股风格月报：从高低切换到主线回归-260805

经历年中短暂风格均衡化后，市场有望逐步重回年内高盈利主线，8月高盈利高估值风格有望占优。宽基指数上，未来一个月可重点关注：创业板指、科创50。 科技股调整带来7月市场风格高低切换。7月A股市场在全球科技股回调的压力下经历较大调整，基于我们的风格因子模型，7月A股市场风格整体表现为小市值、低估值、低盈利、弱动量。7月市场风格的表现可视为上半年强势风格（大市值、高估值、高盈利）的反转。1）韩股去杠杆、联储加息预期升温叠加AI叙事分歧导致今年以来的AI主线在7月遭遇较大调整，并带动主要市场情绪走弱。7月A股风险偏好大幅走弱，低估值因子表现强劲。2）盈利因子方面，虽然PPI持续上行，但前期市场已经充分计价盈利因子，7月科技股调整压力下，低盈利组合明显占优。3）市值因子层面，经过前期调整，二季度领涨的大市值因子走弱，7月小市值因子有所修复。 市场有望逐步重回高盈利主线。基于我们的风格因子模型，未来一个月市场占优风格为：高盈利、高估值、小市值。8月预判的模型假设条件为：1）基本面角度，PPI或面临高位震荡或小幅回落。2）货币环境方面，年中海外流动性预期持续偏紧，但随着通胀高点回落，预计加息预期有望