光大证券：杭萧钢构（600477）-2021年年报及2022年一季报点评：22Q1新签订单增长提速，股权激励或增厚公司未来利润

杭萧钢构(600477)要点事件：杭萧钢构发布2021年年报及2022年一季报。2021年，公司实现营业总收入/归母净利润分别为96/4.1亿元，同比+18%/-43%。22Q1，公司实现营业总收入/归母净利润分别为21/0.53亿元，同比+10%/-40%。点评：22Q1新签合同额增速明显提速：21年，公司工业/建筑业/服务业业务实现营业收入0.9/83/9亿元，同比+26%/+34%/+61%；毛利率分别为9.8%/14.3%/2.9%，同比+6.7/-0.5/-11.1pcts。2021年，公司合计/钢结构/万郡绿建新签合同额分别为150/107/41亿元，分别同比+17%/+7%/+68%，万郡绿建新签合同额显著增长。22Q1，公司合计/钢结构/万郡绿建新签合同额分别为46/26/20亿元，分别同比+85%/+57%/+140%，新签合同额增长明显提速。21年毛利率受钢价上涨冲击，费用率同比改善：21年，公司综合毛利率13.9%，同比-3.9pcts，或受钢价上涨影响；期间费用率9.9%，同比-0.4pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.43/-0.34/+0.