华安证券：景旺电子（603228）-多重因素扰动致成本端压力增加，长期看好CCL降价传导及新工厂稳定生产带来的成本改善

景旺电子(603228)事件4月29日盘后公司披露2021年年报与2022年第一季报①公司2021年实现营业收入95.32亿元，同比增加34.95%；实现归母净利润9.35亿元，同比增加1.55%；扣非后归母净利润为8.38亿元，同比增加2.37%。②公司2022年一季度实现营业收入23.68亿元，同比增加14.31%；实现归母净利润1.76亿元，同比减少30.96%；扣非后归母净利润为1.52亿元，同比减少33.47%。新工厂顺利投产，营收大幅增长21年三大新工厂顺利投产，营收端大幅增长但利润端增长缓慢主要系以下原因：①报告期内公司下游汽车电子、工控（含新能源产品）需求旺盛，新客户拓展顺利，营收增速较快。为满足新增订单需求，公司珠海HLC、HDI（含SLP）、龙川软板二期三大新工厂逐渐投产并稳定爬坡，新产能逐渐释放。预计21、22年将成为公司扩产规模最大的两年。②新产能投放初期，由于固定支出的增加以及稼动率处于较低水平，致公司整体毛利率水平受到拖累。随着新产能的爬坡及后续稳定生产，对整体毛利率水平的边际影响将逐渐减少。③2021年度上游原材料水平处于历史高位，受供需影响，上游CCL厂