东方证券：大参林（603233）-21Q4受疫情影响业绩承压，中长期仍可稳健成长

大参林(603233)核心观点疫情导致业绩波动，22Q1已显稳定态势。2021年，公司全年实现营业收入167.59亿元，同比增长14.92%，归母净利润7.91亿元，同比下降25.51%。2021Q4，公司实现营业收入44.04亿元，同比增长7.67%，归母净利润-0.27亿元，同比下降113.89%，利润端出现下滑除了由于疫情影响之外，也由于新租赁准则利息摊销、股权激励费用摊销及可转债利息摊销的影响。22Q1公司实现营业收入46.77亿元，同比增长15.22%，归母净利润3.84亿元，同比增长12.82%，22年一季度业绩在疫情频发大背景下已然出现稳态。21年门店高速扩张，22年着力内生增长。公司药房已然覆盖全国15个省份，（含直辖市、自治区），门店总数已达8193家药店，其中直营门店7258家，加盟店935家。21年新增自建门店903家，加盟门店620家，并购门店748家，新进入湖北、海南、四川、山东和重庆等省份，值得一提的是，截止报告期末，公司院边店达到760家，比去年在数量上增长28%，其中DTP专业药房数量达到133家。我们认为2022年，疫情对于公司来说仍旧是巨大的不确定性