财信证券：贝泰妮（300957）-一季度表现超预期，高成长性、确定性得以验证

贝泰妮(300957)业绩概况：公司2022Q1实现营收8.09亿元/+59.32%，归母净利润1.46亿元/+85.74%，扣非归母净利润1.24亿元/+61.82%。营收及盈利情况：1）全渠道营收高增，产品持续升级发力。线上渠道方面，2022Q1公司线上同比增速预计超50%，其中天猫（基本盘）、私域、京东等平台同比增速预计均超50%；线下渠道方面，截至2022Q1末，公司OTC线下门店数量较2021年末增长10%至29000家，同店销量增长叠加新店拓展，2022Q1公司OTC渠道增速超160%，此外屈臣氏渠道2022Q1同比增速约40%-50%，主要得益于同店规模增长。产品方面，2022Q1公司核心大单品特护霜、防晒霜同比高增、份额持续提升，预计爆品冻干系列产品在一季度非大促期间实现营收超3000万元，以光透皙白淡斑精华为代表的美白系列新品收入增速预计高于公司整体增速，公司产品矩阵日渐丰富。2）扣非净利率维持稳定，账期拉长导致经营性现金流净额阶段性为负。2022Q1公司毛利率同比小幅下滑0.33pcts至77.82%，保持相对稳定，销售费用率同比提升2.10pcts至48.02%，