信达证券：晶澳科技（002459）-规模扩张盈利提升，“一体两翼”打造光伏龙头

晶澳科技(002459)事件：公司发布2021年年度报告，2021年公司实现营收413.02亿元，同比增长59.8%；归母净利润20.39亿元，同比增长35.3%；扣非归母净利润18.47亿元，同比增长35.7%。2022Q1实现营收123.21亿元，同比增长77.1%，环比下降19.0%；归母净利润7.50亿元，同比增长378.3%，环比增长3.3%；扣非归母净利润7.02亿元，同比增长1083.6%，环比下降-8.8%。点评：组件产销规模扩大，2022Q1盈利高增长。根据PVInfoLink统计，2021年度公司电池组件出货量25.45GW，同比增长60.3%，位于全球第二，其中海外出货占比60%，连续5年出货量稳居全球前三名。同时公司加大分销渠道销售力度，分销出货量占比提升至35%。22全年电池组件出货目标35-40GW，净利润大幅提升的原因是销售量规模扩大且价格同向提升。产能方面，截至21年底，组件产能近40GW，到22年底规划组件产能超50GW，硅片和电池产能会继续保持组件产能的80%左右。组件盈利短期承压，全面落实“一体两翼”战略。21年组件毛利率承压，较20年下降1.94