中原证券：安琪酵母2021年及2022年一季度业绩点评：成本回落显著，盈利逐季增强

安琪酵母(600298)投资要点：事件：公司发布2021年年报。2021年，公司实现营收106.07亿元，同比增19.39%；实现归母净利润13.09亿元，同比降4.59%，EPS1.59元。2021年公司的综合毛利率为27.34%，较上年下降6.66个百分点。点评2021年，公司的酵母收入维持平稳较高的增长，量价之间权衡得当。2021年，公司的酵母销量32.94万吨，同比增11.28%，出厂均价增3.43%。2020、2021年公司的成本压力较大，为应对成本上涨，酵母出厂均价累计提高了11.7%，提价主要集中在2020年。2021年，公司提价幅度有限，一是应对加剧的国内供应市场竞争——2021年不少小产能纷纷开工；二是以价换量——尽管提价谨慎，但是当期的酵母销量录得较好的增长。相比之下，2020年由于开工条件较高，市场偏向供方：是年，公司对酵母产品平均提价超过8个百分点，而酵母销量仍然高增9个百分点。2021年，在得当的量价权衡下，公司实现酵母收入79.84亿元，同比增15.1%，增长保持平稳并符合预期。公司在海外市场的酵母销售保持平稳增势。2020、2021年两年来，国内销售在收入