山西证券：西麦食品（002956）-利润高增延续，结构升级与成本红利共振

西麦食品(002956) 事件描述 公司于7月13日发布2026年半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润1.39–1.55亿元，同比增长70.58%–90.21%；扣非归母净利润1.32–1.48亿元，同比增长69.74%–90.31%。结合已披露的2026年一季报数据，Q1归母净利润1.01亿元，同比+85.86%；扣非净利润0.97亿元，同比+82.30%，可推算Q2单季归母净利润约0.38–0.54亿元，扣非净利润约0.35–0.51亿元。 事件点评 公司费效比提升，产品结构优化与成本红利共振，驱动盈利能力持续改善。公司自2025年下半年起严控费用，费用率优化增厚利润。产品与渠 道创新推动收入稳步增长，复合燕麦片及药食同源养生粉等高毛利新品持续放量，产品结构向上优化；高势能渠道（山姆、零食量贩等）保持较快增长，线下渠道表现稳健，全渠道协同效应增强。同期原材料充足供给叠加有效管理，澳麦采购成本下降，盈利空间释放。 环比回落符合季节性，同比高增凸显经营韧性。从环比维度看，Q2单季归母净利润约为Q1的37%–53%，扣非净利润约为Q1的36%–52%，环比有所回落。其回落主要系燕麦冲