开源证券：桐昆股份（601233）-公司年报及一季报点评报告：年报业绩大增&Q1成本拖累，关注新项目及浙石化贡献增量

桐昆股份(601233)年报业绩大增&Q1成本拖累，新项目及浙石化贡献增量。维持“买入”评级公司发布年报，2021年实现营收591.3亿元，同比+29.0%，归母净利润73.3亿元，同比+158.4%，扣非净利润72.9亿元，同比+163.5%。同时，公司发布一季报，2022年Q1实现营收129.9亿元，同比+16.7%，归母净利润15.0亿元，同比-12.5%，扣非净利润14.9亿元，同比-14.2%。考虑到原油价格维持高位，2022年Q1公司原料PX/PTA价格同比大涨，我们适当下调盈利预测并新增2024年预测，预计2022-2024年归母净利润分别为80.1/94.6（前值103.9/120.7）/109.0亿元，同比增长9.3%/18.1%/15.2%；EPS分别为3.32/3.93/4.52元，对应当前股价PE为4.6/3.9/3.4倍。公司新项目逐渐投产，浙石化二期有望贡献增量，未来仍具成长性，维持“买入”评级。量价齐升致2021年业绩大增，成本大涨拖累Q1业绩2021涤纶丝量价齐升：2021年涤纶丝销量718万吨，同比+9.5%，POY、FDY和DTY售价分别为6629、