国联证券：极米科技（688696）-2021年报及2022一季报点评：营收增速好于行业，加码研发带来新增量

极米科技(688696)事件：2021年收入40亿元（+43%），归母净利4.83亿元（+80%），扣非归母净利4.29亿元（+73%）；2022Q1收入10亿元（+24%），归母净利1.21亿元（+36%），扣非归母净利1.03亿元（+18%）。22Q1归母净利增速高于扣非，是公司利用闲置现金管理带来较多非经营性利润。点评：收入端：微投赛道景气度高涨，公司持续推新扩大海内外市场。1）从国内市场看，2021-22Q1极米推出2款高端及升级1款中端微投、激光电视，全方位完善产品价格带，业绩持续超越行业水平，公司国内收入+38%。2）从海外市场看，21H2公司于海外市场发布4款微投和激光电视，实现从便携式到全范围产品的覆盖。同时，公司积极推广及拓展渠道，21年境外收入（含阿拉丁）+62%。3）公司拟收购日本popln持有的“阿拉丁”资产，我们认为此举有利于增厚日本阿拉丁利润率，并能将其导入国内及其他市场，打开增量空间。利润端：缺芯进一步优化产品结构提升毛利率，研发和管理费率提升助力企业长期发展。得益于中、高端产品导入和光机自研比例提升，极米2021年毛利率为36%（+4pct）。22Q1缺