华西证券：禾丰股份（603609）-成本高企饲料稳发展，行业低谷养殖提效率

禾丰股份(603609)事件概述公司发布2021年年报，报告期内，公司实现营业收入294.69亿元，同比上涨23.73%；实现归母净利润1.19亿元，同比下降90.40%。单四季度来看，公司实现营业收入77.06亿元，同比下降51.08%；同比实现归母净利润0.70亿元，同比下降87.26%。公司发布2022年一季报，报告期内，实现营业收入63.74亿元，同比上升0.81%，实现归母净利润-1.28亿元，同比下降144.06%。分析判断:营业收入稳健增长，成本上升&价格下降压缩利润空间。2021年度，公司实现营业收入294.69亿元，同比上涨23.73%，主要系公司饲料业务、禽产业、原料贸易、猪产业销售收入增长所致。具体来看：饲料业务方面，报告期内，实现营收153.57亿元，同比增长26.81%，毛利率减少0.86pct至9.42%；禽产业方面，报告期内，实现营收82.55亿元，同比增长15.14%，毛利率减少4.48pct至0.63%，系上游成本高企、下游消费不振挤压利润空间所致；原料贸易方面，报告期内，实现营收36.77亿元，同比增长16.68%，毛利率减少0.38pct至5.00